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三七互娱:自研加代理推动业绩增长

2019-02-15 13:10编辑:编辑07人气:


三七互娱:自研加代理推动业绩增长

三七互娱(002555)

国内网游研运前三强,手游流水持续增长。公司以页游运营起家,目前业务延伸至网游研发与手游发行领域,并积极发展海外市场。2018Q3公司在中国网游市场份额位列第三,仅次于腾讯、网易之后。近年来公司手游流水维持较快增长,自研精品《永恒纪元》、《大天使之剑H5》长线运营良好,17年《永恒纪元》全球单月流水超3.5亿元,《大天使之剑H5》单月流水超1.8亿元;18年上线自研新品《传奇霸业手游》、《屠龙破晓》,推出代理手游《仙灵觉醒》、《鬼语迷城》,均实现破亿月流水,18年7月公司国内发行的手游合计月流水已破7亿,随着19年《一刀传世》等新品的推出,公司手游月流水预计将继续创新高。

买量市场迎来洗牌,头部厂商份额提升,广告投放形式中短视频营销崛起,公司快速转变打法效果良好,流量运营发挥规模效应。2018年买量市场迎来洗牌,参与买量的公司数有所减少,但投放产品数继续增加,头部厂商实现份额提升,行业竞争格局改善。随着抖音等短视频的崛起,18年游戏广告投放形式出现了新变化,视频广告素材快速增长,公司迅速转变打法,成立专门的手游视频部门,短视频营销效果良好,目前视频广告素材行业领先。18年公司从“流量”运营向“流量+品牌”运营转变,邀请成龙为代言人,并把品牌logo嵌入广告中,实行全方位立体营销,把“三七”品牌推广出去,同时公司的买量规模优势在品牌营销中得到进一步放大。

品类扩张与出海为重要增量市场,19年产品储备充足,自研代理双驱动,多款产品具备精品预期。研发方面,主体极光网络推出未来五年极光2.0计划,重视研发人员培养,覆盖更多新品类研发;产品品类方面,实施“核心+多元化”品类策略,在ARPG品类外谋求多元化品类发展,继续开拓增量市场;产品储备方面,19年自研手游有成龙代言的传奇类手游《一刀传世》、大IP手游《斗罗大陆》,均有破亿月流水预期,代理手游有《精灵契约》,由完美耗时两年研发,上线后即获苹果商店推荐。海外代理方面还将推出多种题材的SLG手游,全球发行,同时重点布局日韩市场,发行拳皇IP卡牌游戏等,老产品持续发力,叠加新品储备充足,预计将有效增厚业绩。

盈利预测与投资评级:预计2018-2020年公司分别实现营收77.0/97.2/110.0亿,归母净利11.0/18.8/21.3亿,EPS分别为0.52/0.88/1.00元,对应当前股价PE分别为22/13/11X,给予公司19年18-20倍估值,对应目标价15.84-17.60元,维持“买入”评级。

风险提示:行业政策收紧;页游流水下滑加剧;新品表现不及预期;海外市场进展不及预期;商誉减值风险;解禁和减持风险。

责编:liwan

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(来源:网络整理)

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